是什么导致了现阶段比特币价格的回调？

原创 | 安塞尔·林德纳

上周比特币价格上涨比特币多久调整一次难度，但此举并非突然出现。 虽然有些人将价格飙升归因于亚马逊计划接受比特币的假消息，但从图表来看，BTC 数周以来一直表明它正在接近一个决定性点。

我将这种中期回调归因于三个同时发生的重大事件，在此之前，这些事件导致了重大的不确定性和价格下跌。 这些事件影响了比特币市场各个领域的情绪和态度，例如矿工和零售业、开发商和高净值个人。 这些事件中的任何一个都可能导致价格下跌，但当所有三个事件加起来时，它们必然会严重拖累价格。

01 中国新的挖矿禁令

由于中国的挖矿禁令（上图中以红色突出显示）导致挖矿哈希率直线下降，挖矿业已经发生了天翻地覆的变化。 这对矿工的影响是巨大的，他们在应对全球芯片短缺时收到了坏消息。 散户投资者和交易员也受到这一发展的影响，连续数周被负面新闻轰炸。

哈希率（矿工搜索下一个区块的累积计算机速度）在禁令之前的 5 月 9 日达到峰值。 我怀疑这是中国矿工开始听到有关即将发生的事情的谣言的结果。 中国于 5 月 21 日发布官方公开声明禁止挖矿。在接下来的四个星期里，哈希率一直在下降，从每秒 190 exahash (Eh/s) 降至 58 exahash/s 的底部。

毫无疑问，这是许多普通投资者非常关心的问题。 BTC 网络能承受这样的根本性打击吗？ 然而，对于那些深度参与比特币生态系统的人来说，他们远没有那么担心这种情况。 因为比特币具有适应性。 尽管人们正在放慢开发区块的速度，但搜索仍在继续。 加上几次调整难度设计，网络本身没有遭受持久的损害。 哈希率的暴跌终于在 6 月 27 日反弹，从撰写本文时的低点上涨了 98%。

随着中国矿机的转移或出售，BTC 缓慢但稳定的复苏将最终转移到更友好和分散的司法管辖区，并导致更强大的采矿业。 随着计算能力的反弹持续到 7 月，投资者的不确定性将迅速减少。 今天，BTC 网络稳定而强大。

02 解锁灰度信托记录

在此期间的第二个主要不确定性来源是灰度比特币信托 (GBTC) 的发布时间表（在上图中以灰色突出显示）。 这种事件代表了该领域高净值投资者和专业交易机构的态度。 他们认为他们的同行会在解锁期后立即利用套利交易。

GBTC 上的 Quick 101：GBTC 是一种封闭式信托，投资者可以在其中接触到信托的基础资产——比特币——类似于交易所交易基金 (ETF)，而无需自己拥有比特币。 合格投资者可以直接从 Grayscale 购买新股，以资产净值 (NAV) 的价格（相当于现货价格）增加流通股的供应，然后在六个月的锁定期后，可以交易股票可供各种A二级市场投资者出售股票。 从灰度购买新股需要灰度进场购买比特币，导致价格上涨。

还有一个反馈循环方面。 随着比特币价格的上涨，它推动了更多的二级市场需求和更高的溢价，随之而来的是对新 GBTC 股票的更多需求以及对灰度现货的更多购买。 只要二级市场的溢价持续存在，它就会得到很好的回报。 例如，如果溢价为 20%，投资者可以购买 GBTC 的股份以获得资产净值，并在六个月后出售以获得 20% 的收益。 （它比那稍微复杂一些，但这是基本的想法。）

GBTC生命周期短，一直享有溢价，但在2月23日当周，二级市场价格出现折价，二级市场价格跌破NAV。 它有效地切断了反馈循环，合格投资者购买新股的需求突然停止，灰度对比特币的购买也是如此。

长话短说，市场参与者正在追踪大型股票的六个月禁售期。 一些分析师预计价格会大幅下​​跌，恰逢 7 月 17 日最后一次也是最大一次解锁。 价格预测在 20,000 美元左右的情况并不少见。 而当下降未能实现时，GBTC 的不确定性就消失了。

GBTC 折扣从今天的 15% 回落至仅 6%，并且正在迅速接近平价。

03

比特币的 TAPROOT 升级

比特币的第三个故事是 Taproot 升级（上图中以橙色突出显示）。 受此影响最大的是开发商和长期持有者。 他们很清楚比特币升级的历史，也能理解这种升级可能导致类似的分裂。 毕竟，Taproot 是比特币自 2017 年竞争激烈的 SegWit 升级以来的第一个软分叉。 总体而言，升级一开始并没有那么引人注目，人们仍然不确定它会如何发挥作用。

比特币升级是一件缓慢而微妙的事情，因为它需要数年时间才能以去中心化和无需信任的方式完成整个过程。 没有一个人或团体负责告诉人们升级。 最难的事情是让每个人都同意。

比特币这次升级的本质是软分叉，使得升级过程没有那么复杂。 软分叉是与以前版本的比特币兼容的变化，不支持破坏旧的、未升级的节点（这句话省略了很多细节，但这就是它的要点）。 更中心化的山寨币的升级将使用协调技术，但这在比特币中是不可能的，因此这次 Taproot 升级变成了一个漫长的、不确定的公开辩论过程。

尽管如此，BTC 网络还是达到了妥协的程度，并于 5 月 1 日推出了两种激活机制，一种被称为“快速试用”，另一种是未来的官方升级。 8月11日前成功支持fast-track试用满足升级要求的两种机制将结合，否则软分叉计划失败比特币多久调整一次难度，主网的比特币需要重新设计，可能导致网络分裂。

但是社区并没有等太久，快速试用取得了巨大的成功，很快就在 6 月 12 日启动了锁定。 整个过程其实还比较顺利，不过是前几年在升级方案的基础上反复商讨妥协的结果。 最后，Taproot 将在 11 月全面激活升级。

今年夏天升级未知，但当最终确定时，许多深度参与该空间的比特币持有者松了一口气。 因为 Taproot 升级不会像 2017 年那样导致社区分裂。

04 2021 年以后的机会

这三大事件基本告一段落，但仍有一些小问题挥之不去。 一些相对无关紧要的 GBTC 解锁计划在 7 月下旬和 8 月进行。 矿工还没有完全恢复，但进展顺利。 我预计到今年年底，计算能力将恢复到最大强度，计算速度将打破历史新高。 Taproot 已锁定但未激活。 那要到 11 月才会到来。 该领域一些备受尊敬的赛博朋克仍在受到关注，但它们是微妙的辩论，并非所有人都同意。

令人兴奋的是现在正在发生的事情。 如果当 GBTC 价格回归溢价时，这将强烈激励投资者从 Grayscale 购买新的 GBTC，迫使 Grayscale 从公开市场购买比特币。 因此，GBTC 在今年余下时间对 BTC 价格的影响可能是积极的。

矿工将不会那么依赖像中国这样反复无常的专制国家。 如果在一个腐败较少的友好司法管辖区，这可能会导致成本节约，从而导致更多的囤积或扩大哈希率。

最后，Taproot 在比特币协议中启用了许多新的高性能功能。 它将为各种类型的金融服务和企业开辟许多看不见的机会。

牛市的下半场将是激烈的。

在这样的趋势下，今年11月的Taproot升级备受关注，将为BTC生态市场带来诸多利好机会。 BTC将比以往拥有更强的竞争力和更快的效率，将吸引更多全球对加密货币的关注，使区块链更接近其成为世界储备货币的目标。

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